CEO政治联系对上市公司业绩影响的实证探讨

   绪论
          研究背景与研究意义1.1.1研究背景任何制度变迁都具有路径依赖性，都是对其历史文化背景和政治经济基础的深刻反映。中国的国有企业改革也不例外，目前，中国的企业正处于从行政型治理向经济型治理转型的过程中〔’]，变革代写硕士论文过程中“剪不断理还乱”的政治联系(政企联系)对企业的经营业绩产生了不同程度的影响。国外学者对于政企联系的动机及政企相互影响方面的研究，自20世纪80年代就开始了，Faccio(2006)认为公司的政治参与在国际上是一个很普遍的现象，他对47个国家的20202个上市公司在国家层面上对政治联系的决定因素进行研究，发现在腐败较严重、当地居民对外资进入限制较大和制度监管缺失的国度，那些有政治联系的企业更为普遍，而在对政府官员行为有较多严格限制的国家，企业的政治联系较不普遍[f210在国外，对于政治联系对公司业绩影响的研究结论基本一致，即政治联系给企业带来的是负面影响，政治联系的存在降低了企业的业绩，同时也降低了他们的竞争力，这在Faccio(2002)}1}},Khwaja,代写硕士毕业论文Mian(2005)}20]和Fan(2007)}5]的研究中都有体现，本研究后面将给出详细说明，在此不再赘述。
         在中国，始于2005年5月的股权分置改革，强调削弱国有背景、减少计划操作、执行市场法则，并强调切实地保护投资者特别是公众投资者的合法权益;20世纪80年代引进股份制:党的十五大提出用股份制来改造中国国有企业以来，全国上下曾经形成了一股“股份热代写硕士论文多少钱”;目前随着全流通的进行，“大非”减持、“小非”出笼，这一系列的现象似乎在向我们诉说着企业中政治联系的“千丝力一缕”正在被梳理得越来越少。但果真如此吗?“官与商:离不开，靠不住”今天就不再存在了吗?这个自古以来就有的、中外都无法回避的利益纠葛话题就此打住了吗?现实的例子往往在给出否定的答复，由此也导致大多数人认为企业与政府之间的关系经常是一种&ldq代写硕士论文价格uo;非正常关系”，从而有“官商勾结”之嫌。本文认为，在中国的经济转轨与新兴一市场初步发展之下，中国的市场化程度，如法律、法规等正式制度的设立与执行等，不仅在市场运行整体上还不完善，而且在不同行业间也存在着很大的差异。在某些情况下，政府制度和市场制度对企业的权利保障会出现“失灵”现象，由此导致企业的许多权利在市场不是很完善的情况下得不到保证。而这正好给那些具有政治联系的企业以可趁之机。
          建立我国完善的市场体系是一个漫长的动态过程，经济和政府制度都需要时间进行不停地演变。于是，在这个过渡阶段政治联系对企业发展的影响就显得非常重要。可能出于相似的考虑，国内学者也开始了对“政治联系这一晦涩难懂且难易量化的因素是如何对公司的各个层面产生影响的’一这一学术问题的研究。陈晓、李静(2001)发现地方政府积极参与了上市公司的盈余管理，这些上市公司，一旦失去地方政府的支持，其业绩会马上“变脸”[3]。陈冬华(2003)的研究发现，企业的董事如果有地方政府背景，上市公司越可能获得更多的补贴收入，这些收入提高了其业绩的竞争优势[[4J0Fan,Wong,Zhang(2007)发现那些具有CEO政治联系的公司上市后三年的股票市场的表现要劣于那些不存在政治联系的公司[[s]。而罗党论(2008)则无论是采用TobinQ还是BHAR来衡量企业价值，民营企业的政治联系对企业价值都有显著的正面影响[[61a由此，可以看出目前的企业经营和政治家之间的联系成为社会大众以及学术界关注的焦点己不足为怪。我们知道，在对公司的战略决策和发展轨道起决定作用的过程中，公司CEO一直扮演着最主要的角色。那么一个具有政治背景的CEO又会给企业的经营状况和业绩表现涂上一层什么样的色彩呢?本文将对此疑问进行解答，主要考察公司CEO的政治联系给企业带来的影响。对具有CEO政治联系的企业是否更容易获得财政补贴、更容易获得银行贷款或者是否更多地分布在政府管制行业等“政治资源”优势情况进行考察，然后在此基础上，考察具有上述“政治资源”优势的企业绩效情况。1.1.2研究意义本研究的理论意义在于:(1)挖掘上市公司CEO的政治联系。一方面弥补了国内大多以民营企业作为样本进行政治联系研究的空缺;另一方面，提出政治联系的概念框架建立在CEO的政治背景之上，区分于国内研究政治联系概念界定在“多数高管”目标之上，使得政治联系的所属更有针对性。

参考文献 [1]李莉，薛冬辉，毛奕.我国企业行政联系对公司绩效影响问题研究.第五届公司治理国际研讨会论文集，2009. 09. [2] Mara Faccio. Politically Connected Firms. http://www.dxlws.com/sslwdx/ The American Economic Review[J]，2006, 369-386. [3]陈晓、李静.地方政府财政行为在提升上市公司业绩中的作用探析.会计研究【J],2oolclz>.20-28. [4]陈冬华.地方政府，公司治理与补贴收入一一来自我国证券市场的经验数据.财经研究【J],2003 (9)，51-58. [5] 11. JPH Fan, TJ Wong, T Zhang. Politically-connected CEOs, Corporate Governance andPost-IPO Performance of China' s，Journal of financial economics 84(2007)330-357. [6〕罗党论.市场环境、政治关系与企业资源配置—基于中国民营上市公司的经验证据.中山大学.会计系，2008.
摘要 4-5  Abstract 5  1 绪论 8-17      1.1 研究背景与研究意义 8-10          1.1.1 研究背景 8-9          1.1.2 研究意义 9-10      1.2 国内外研究文献综述 10-14          1.2.1 政治联系影响企业获得政府财政支持文献 10-11          1.2.2 政治联系影响企业获得融资支持文献 11-13          1.2.3 政治联系影响企业价值文献 13-14      1.3 政治联系的定义 14-15      1.4 研究内容与思路 15-17  2 相关理论基础 17-22      2.1 政治联系相关理论基础 17-19          2.1.1 寻租理论 17-19          2.1.2 “关系”文化 19      2.2 公司业绩评价的理论基础 19-22          2.2.1 委托代理理论 19-20          2.2.2 系统理论 20-21          2.2.3 权变管理理论 21-22  3 因子分析 22-29      3.1 综合业绩 F指标体系的建立 23      3.2 因子分析过程 23-29          3.2.1 可行性检验 23-24          3.2.2 因子提取 24-25          3.2.3 因子旋转 25-27          3.2.4 因子得分与 F计量模型 27-29  4 实证设计 29-37      4.1 研究假设 29-30      4.2 数据来源和样本选择 30      4.3 变量定义 30-34          4.3.1 被解释变量 30-32          4.3.2 解释变量 32          4.3.3 控制变量 32-34      4.4 模型设定 34-37          4.4.1 财政补贴的研究模型 34-35          4.4.2 银行贷款的研究模型 35          4.4.3 政府管制行业的研究模型 35-36          4.4.4 公司业绩的研究模型 36-37  5 实证结果及回归分析 37-46      5.1 研究变量的描述性统计 37-39      5.2 多重共线性检验 39-40