第一章 引言
1.1 融资管理概述
企业融资管理就是根据企业的财务目标和经营计划测算融资需求，以合理的融资方式获得所需资金，从而达到降低资本成本、减少融资风险、提高融资效率的目的。企业在进行融资管理时往往会面临很多问题，包括融资需求的量、融资的时间、融资的方式等，因此高效合理的融资管理有助于企业提高融资效率，为企业节约成本、扩大生产。以实现企业价值最大化为最终目标，企业在具体经营管理过程中必须确定具体的财务目标，这样才能对有效实施财务的融资管理职能具有直接指导作用。这一具体的财务目标会受到企业当期的经济环境、法律环境、税收环境和金融环境的影响，在确定目标时一定要充分考虑企业内部和外部的各项财务关系，以保证在协调有效的基础上实现这一目标。企业的财务部门必须根据企业具体的发展阶段、经营计划以及投资规模，运用科学合理的预测工具，正确地测算企业在某一时期的资金需要量。资金不足或资金筹集过量都不利于企业的正常发展。在企业进行资金预测过程中，必须掌握正确的预测数据，采用正确的预测方法，如果发生预测错误，可能会直接使企业财务管理失控，进而导致企业经营和投资的失败。
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1.2 我国企业融资管理现状
内源融资和外源融资是我国企业目前最主要的两种融资方式，具体包括内部积累、银行贷款、股权融资、债券融资、民间借贷、租赁、商业信用、风险投资、国家财政资金等，而随着互联网金融的兴起，企业在融资选择上又面临着更多样化的服务，同一融资渠道内不同融资来源之间的竞争也日益激烈。针对不同类型和性质的企业融资偏好和融资约束也各不相同，而当前我国正处于经济转型和金融变革的重要时期，因此企业的融资现状复杂而多变。融资方式的选择实质反映的是企业在资金融通过程中的行为选择。（徐晓音，2010）根据美国经济学家格利和爱德华.肖(Gurley.shaw,1967)的观点：“资金从资金盈余部门向赤字部门转化即储蓄转化为投资的形式、手段、途径和渠道就是融资方式,也就是企业获得资金的形式，手段、途径和渠道”。企业融资方式选择行为归根到底就是从自身特点出发而进行融资方式的选择。纵观我国各类融资方式，上市公司的外部融资方式有较为广泛的选择范围，自身发展较好的公司面临的融资约束也较小，可以根据自身条件作出和财务计划相匹配的融资决策。金融危机之后我国上市公司的融资情况如图 1-1 所示。由图可见，08 年之后我国上市公司的融资方式以债券融资为主，各类股权融资的比例相对较低；从10 年开始债券融资呈现急剧上升的态势，2012 年总量达到 65161.52 亿元，而股权融资比例显著下降，其中份额最高的定向增发也仅有 3357.79 亿元，仅仅达到债券融资的二十分之一。 而非上市公司尤其是中小企业的融资选择更加多样化。具体近年的各类融资现状将分别一一阐述。
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第二章 融资结构管理相关理论
2.1 现代资本结构理论
1958 年，米勒与莫迪里亚尼两人在《资本成本投资理论与企业财务》中对外提出了 MM 理论，这种资本结构理论是现代资本理论的起始，也是影响力最高的一种理论。1985 年与 1990 年莫迪里亚尼与米勒两人分别获得了诺贝尔奖经济学奖。MM 理论假设了：（1）通过资本市场能够对各种信息进行获取，即资本市场是完善的；（2）市场获取的信息是完全的以及充分的，交易费用与相关其他成本并不存在；（3）投资人员都会以最大收益为最终投资目的，任何证券都可以被任意分割；（4）企业在未来时间段内获得的平均收益情况能够通过变量进行主观显示；（5）债务筹集不存在让任何风险问题。机构以及个人都能够无风险的进行资金融资。因此，得到结论认为企业的资本成本以及机构与企业价值没有关联。MM 理论的假设中，不需要对企业的风险以及所得税进行考虑，并且，资本市场能够一直进行正常运行。如果企业资本成本的负债比较低的时候，企业投资人员获得的利益会提升。也就是说企业债券比例以及股权融资成本两者一旦提升，那么企业获得的利益也会增加。对于 MM 理论而言，它不会对企业所得税进行考虑，这种情况在现实生活中是不存在的。因此，米勒等人提出的理论在后期又进行了修改。米勒他们认为，需要对企业的所得税进行考虑，虽然随着企业负债比率的提升企业股权的资金成本也会提升，但是，相对来说，股权资金成本提升的速度要比企业负债比率提升的速度要慢许多，因此，对 MM 理论修改后，它认为，在对企业所得税进行考虑的情况下，企业的负债比率越高，那么企业获得的收益越高。
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2.2 新融资结构理论
1976 年,迈克尔•詹森和威廉•麦克林创造了代理成本理论。公司在增加负债的同时会导致代理成本的产生,由此会带来债权侵蚀问题和资产替代问题。为了鼓励代理人采取使委托人利益最大化的行为所付出的代价就是代理成本,比如为各种监督激励和约束措施而发生的成本，包括债务筹资代理成本和股权筹资代理成本两类。根据 J-M 代理成本理论,无论代理成本由谁支付,最终负担着都将是股东。因为债权人预期到监督成本后,会要求较高的利息率。在其他条件不变的情况下,可能发生的监督成本越高,要求的利率就会越高,公司的价值就越低。这些代理成本都将减少公司的总价值。对于优序融资这种理论来说，它还被称之为食顺序以及融资顺序理论。Myers 在1984 年对外发布了资本结构之谜，并与 Majluf 两人共同发布了《企业知道投资者所不知道信息时的融资和投资决策》，他们为了对过渡投资以及投资不足的问题进行解决，从而提出了新优序融资理论。该理论主要针对融资的顺序进行了排列，其中内源融资的优先度高于债务融资，而债务融资的优先度又高于权益融资。
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第三章 SDLH 集团的发展概况与融资策略.....12
3.1 SDLH 集团的发展发展概况........13
3.2 SDLH 集团融资策略......15
第四章 SDLH 集团融资决策定量研究......20
4.1 SDLH 集团融资行为相关指标...... 20
4.1.1 SDLH 集团融资行为模型选择.....20
4.1.2 SDLH 集团融资行为投入指标选择.......20
4.1.3 SDLH 集团融资行为产出指标选择.......22
4.2 SDLH 集团融资行为模型分析...... 23
4.2.1 SDLH 集团融资行为对营业收入的影响分析....23
4.2.2 SDLH 集团融资行为对净利润的影响分析....24
4.2.3 SDLH 集团融资行为对发展潜力的影响分析....26
4.2.4 SDLH 集团融资行为对风险的影响分析........27
4.3 SDLH 集团融资决策分析.....28
第五章 结论与展望......... 31
5.1 企业发展本身是解决融资问题的根本........31
5.2 科学有效的融资策略对企业发展具有促进作用....31
第四章 SDLH 集团融资决策定量研究
4.1 SDLH 集团融资行为相关指标
基于 SDLH 集团融资行为的经验，在此计划对其融资行为进行定量分析，得出企业融资行为的规律，并对其融资效率进行分析。本文选择了 SDLH 集团 2008-2013年季度数据作为数据来源，意图通过分析确定 SDLH 现阶段融资活动的基本规律。本文遵循科学性、可比性、可获得性和可操作性的原则，基于 SDLH 集团经营的实际情况，确定了模型的投入、产出指标，从而构建了 SDLH 融资效率评价的指标体系。 投入指标方面，本文选择了所有者权益总额、少数股东权益、应付账款、其他应付款、短期借款和长期借款等指标；产出指标方面，则选择了销售收入、净利润、筹资活动分配股利、利润或偿付利息支付的现金进行分析。对于模型投入指标的选择主要基于 SDLH 目前可选择融资渠道，包括内源融资、集团化权益融资、经营占款、集团资金归集以及长短期银行负债等，主要选择集团资产负债表中的相关科目对上述融资规模进行指标化，具体选择指标包括：短期借款 X1：主要指企业为维持正常生产经营所需的资金而向银行或其他金融机构介入的资金，还款期限一般在一年或一年以下。在此主要反映 SDLH 集团的短期银行负债。
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结论
第一， 利润水平的高低是公司是否能够实现可持续发展的决定性因素之一，因为利润水平的高低绝对会影响该公司融资能力的大小。公司利润水平高，员工的工资水平自然就上去了，公司内的环境设备也会相应的得到改善，这样是能够帮助公司树立良好形象，吸引更多的优秀人才加入公司的；并且，高利润也会带来高融资水平，有利于公司吸引更多的资本投入，也就能有助于帮助公司偿还外债、提高信誉等。这样，内外资本的相互贯通，能确保公司具有足够的资本运行并且进行自我改善。公司在这样的条件下要做到可持续发展自然就容易得多，因为奠定的经济基础好。
第二， 提升公司的信誉度也是刻不容缓，对于银行而言，信誉度代表了银行可借贷给公司的资金大小；对客户而言，信誉度保证了公司的产品和服务的质量，能让客户放心得和公司合作，一但公司产品或服务不达标，客户的权益也能得到保障。可见，提升信誉度利于资金的融入的同时也能促进产品的销售。
第三，品牌知名度可以有效地提升融资效率。像华为、海尔、阿里巴巴等知名企业光是他们的品牌效益就值数百乃至上千亿元，可见，提升品牌知名度能给公司带来不少的效益，可以为公司的可持续发展尽力，同时可以影响金融机构和市场对于企业的认可度，从而有效提升企业融资效率。
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参考文献（略）
15012858052
153688106
